有钱大魁替他当挡箭牌，章荣初借的这八亿巨款，拖之又拖，拖到非还不可，储备券早已江河日下，跌得不成名堂。
章荣初归还本利，为数已不值几何，他见了恒社老弟兄沾沾自喜，一伸大拇指说：
「兄弟这桩事体办得崭极。
我老早讲过，汪伪政权敬酒不吃吃罚酒，修塘是件人命关天的大事，他们不做，挑我利用通货膨胀，挖了他们的钞票加以完成。
钱由他们出，功劳归于我，功德是先生的，然后，他们还要嘉奖、褒扬我哩！
」
杜月笙自己幼年失学，发迹以后，对于捐资兴学创办文化事业，赞助鼓励，不遗余力。
他办了一所正始中学，章荣初秉承师训，保持师门优良传统，不过，他办起学校来，规模尤且胜过乃师。
敌伪时期，沦陷区的大学毕业生出国之门被堵塞，有志深造者无法成行，章荣初办一所别开生面的学校，聘最权威的教授，买最齐全的设备，无限额的招收大学毕业
继续进修，埋头研究。
这在当时是很新颖的构想，抑且为切中时弊的好办法，章荣初凭个人之力，造就了不少专门人才。
胜利了，师门凯旋，恒社同仁重又聚首一堂，正在热烈庆祝，兴奋狂欢，经济汉奸放榜，章荣初赫然有名。
这一个打击未免太大，幸有杜月笙挺身而出，列举章荣初在敌伪时期，对于国家社会的种种贡献，果然大事化小，小事化无。
章荣初雀跃三千，花了一百根金条，大请有关方面。
红潮泛滥，金瓯残缺，章荣初「识时务者为俊杰」，他曾在民国三十六年，专程跑一趟台湾，想把自己的庞大事业，移转来台。
讵料抵毫不久便碰上二二八事件，把他吓得回头就跑。逃到香港，结识了李济生，三十八年上海沦陷，他正四顾茫茫，无所适从，偏有共党头目李济生对他百般引诱；保证共党一定会保护「民族资本家」，他送了李济生五万港币，决心留在上海不走，以为从此笃定泰山。
**占领上海一年多，狰狞面目显现，三番五次的清算，把这位「民族资本家」搞得七荤八素，晕头转向，他曾一连四次跳黄浦江，都被别人拖了起来，自此生死不明，下落不知。
许多人说：倘使他能逃到自由地区，以其三几百万美金的家当，及其对于师门的忠诚，或许杜月笙可以从他那儿得点孝敬，解决一下「坐吃山空，内忧外患」的煎迫，让这一辈子都在为人看想，帮人家忙的上海大亨，多过几年桑楡晚景。
杜月笙在抗战八年期中，先后在港渝各地。又以「情不可却」，收了不少的学生，因此，抗战胜利以后，恒社子弟已逾两千人。
但是，以杜月笙如此坚决抗日，热爱国家民族，他的
学生子里，毕竟也有失足落水，当了汉奸的，不过比例只有千分之一二而已；这是杜月笙平生最感痛心的事。
民国二十七年十二月十八日汪兆铭、曾仲鸣、陈公博、周佛海等从重庆潜往昆明转赴河内，决意卖国投敌，消息传出，举国唾骂。
就在汪兆铭他们出走后不久，杜月笙有三个学生子，秘密谒见，向他辞行，是为往后的汪伪政权要角汪曼云、黄香谷和冯一先。
杜月笙早已晓得他们的去向和心意，苦苦相劝，不可一着错，全盘输，落了千秋万世的骂名。
但是汪曼云他们其「志」已决，非走不可，于是太鼓如簧之舌，反过来想说服师门，让他们去探一探虎穴，做一名刀口舔血的汉奸这三个学生子都很会说话，当时曾与杜月笙舌辩滔滔，痛切陈词：
「先生向来路路皆通，到处都安排得有人，沦陷区这么一大块地方，汪精卫投向日方多少能起一点作用。
先生让我们去，等于预先布好的一着棋子，将来我们照样可以为先生办事体。
」
这得归咎于杜月笙太爱护他的恒社子弟了，不忍他们在向自己坦陈以后受阻，一个搞不好，便白白的送了性命三条。
他只好装个胡涂，佯作不知而纵之使去，汪曼云等在向上海进发途中，他又不胜懊悔，密电知会万墨林，叫他做最后的努力，劝汪曼云、冯一先、黄香谷悬崖勒马，迷途知返，但是万墨林那能说服得了这三位。
汪、冯、的下水，使杜月笙悔恨交加，无以自解，胜利后他又基于私人感情因素，不惜对簿公庭，上法院作证，为汪曼云开脱，总算又救了汪曼云一命，不过当他私下谈起这位「爱徒」的时候，他辄常恨声不绝的说：
「大自鸣钟的台，都叫他们坍完了！
」
上海有三大自鸣钟，杜月笙指的是法大马路那一座，法大马路大自鸣钟之后，便是法大马路巡捕房，黄金荣的发韧地，也是黄、杜、张三大亨打天下的起点，黄、杜、张三门子弟，都把这一座自鸣钟视为基础，根源。
天下之歌尽入斯杜
恒社子弟以杜月笙的趋向为趋向，立场为立场，荣辱为荣辱，依归为依归，步伐一致，义无反顾，同时他们也以师门的兴趣为兴趣，嗜好为嗜好，亦步亦趋，──敏行纳言俱嗣芳躅。
杜月笙雅嗜皮簧，欢喜粉墨登场。姚玉兰、孟小冬两位京朝名伶，先后成为他的夫人，因之，形诸于恒社的另一特色，则为「天下之歌，尽入斯社」，除了姚孟二夫人外，杜张是名票，杜月笙的八儿三女，个个擅演能唱。
家人亲眷而外，恒社中精研皮簧，独擅胜场的多如过江之鲫，诚所谓投鞭断流，不可胜计。
名伶如谭富英、马连良、叶盛章、赵荣琛、高庆奎，名票如赵培鑫、杨畹农、王震欧、裘剑飞、郭翛翛、汪其俊、孙兰亭等等，恒社子弟真是随时都可以演出各宗各派的拿手好戏。
一二八之后，八一三之前，国家励精图治，埋头建设、又复出现四海升平的小康局面，堂会义务，赈灾恤贫，以杜门为号召，拿恒社为中心的平剧演出，络绎不绝，所在多有。
民国二十四年长江黄河同告泛滥，灾歉频仍，遍地哀鸿，杜月笙又应赈济委员会之请，迭在杭沪二地，举行规模盛大的义演。
这一次义演他别出心裁，将他的姚氏夫人姚玉兰请出来，和伶王梅兰芳搭配，姚氏夫人的家须生，加上梅大相公的青衣，珠联璧合，旗鼓相当，益显恒社的堂堂阵容，赫赫班底。
他们在杭州连満一星期的座，再转回上海，假座金廷荪主持的黄金大戏院，又整整的「客满」一个月。
头一天演出姚玉兰唱「托兆碰碑」，孔祥熙夫人特地邀她的令妹蒋夫人去看姚玉兰的戏，蒋夫人看见姚玉兰在台上藉由检场之手喝了几口茶，以为不免破坏了剧中的气氛，姚玉兰听说之后颇以为然，翌晚她唱全本「穆柯寨」，真的一口茶都没喝。
奉张（东北王张作霖）那边，和张啸林有点旧交情，但是随着民国十七年皇姑屯那类炸弹，轰到了九霄云外。
二十二年初春，张啸林在上海诸事不遂，心情郁闷，经过陈效沂、翁左青、金少山等人一怂恿，他连杜月笙都没告诉，悄然的上北平、天津云游去了。
大帅一走，杜月笙趁此机会，为免物议，莫再造孽，爽性把福煦路一八一号那丬豪华绝伦的赌场宣告关门大吉。
从此，杜月笙才算是跟烟赌两挡，黑道上的关系，全部断绝。
九一八之役，东北沦亡，张学良备受国人苛责，朝野人士，对于他鲜少谅解。
廿二年一月三日，山海关失陷，东北军和华北部队宋哲元等。还有三十余万之众，布防长城，扼守热河，张学良则以北平绥靖主任、北平政务委员会常务委员等名义，在北平坐镇指挥，当时将士抗敌情绪高张，又有全国怒潮澎湃般的同仇敌援，作为支持，照说，应该有些作为，然而二月二十七日，日军开始攻击热河，三月一日，尤其猛攻赤峯，大会战展开序幕，三日，热河省主席汤玉麟也来了个不战而退，热河省会承德陷敌。
蒋委员长和军政部长何应钦，相继北上，亲自指挥抗日军事，因而才有冷口、古北口、喜峯口的大捷，其中喜峯口的那一仗，二十九路军大刀队，急行军六十华里，穿心攻击日军敌兵阵地，旅长赵登禹手刄日军六十余名，卤获大炮十八门，五千余名日军，授首于我军霍霍刀光之下。
二十九路军英名不朽，和十九路军的死守淞沪相互辉映，基此，方使华北的局面有以稳定，日寇的凶焰又告遏阻。
三月七日，张学良电呈中央，引咎辞退。八日，国民政府明令通缉汤玉麟。
张学良电请辞退本兼各职后，便悄然南下，他的夫人于凤至，密友赵四小姐，副官长谭海少将同行，尤有大批的参谋、副官和卫队相随，这大队人马自天津乘船抵达上海，沿途行踪，非常秘密。
因为张学良晓得他已无法见谅于国人，率土之滨，衔恨甚深，不知有多少热血沸腾的爱国人士，想得他而甘心！
行踪诡秘之外，到上海的住处，也煞费周章，大伤脑筋，居住条件得够理想，禁卫尤须十分严密。
张学良要找的居停主，不但需要有其身价，而且，必须为大有力的人士。
杜月笙和张学良并无深交，对于他坐失大好河山，和其它国人一样的同声愤慨，但是，英雄末路，彷徨海上，使他激起了侠骨柔肠，为张学良的际遇，颇表同情。
于是他力排众议，毅然宣布，张学良寓沪时期，他将为张氏一行全体的居停主，而把福煦路一八一号那幢水清华的巨厦，布置一新；请张学良下榻。
他决意这么做，使不少人为之感佩，同时也令若干人士，对他极为不谅，张学良到了上海，住进福煦路一八一号有感于杜月笙的慷慨侠义，隆情高谊，他曾挈同于凤至，亲诣华格臬路杜公馆拜访道谢。